РЕТРОСПЕКТИВНИЙ АНАЛІЗ НАУКОВИХ КОНЦЕПЦІЙ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ ТНК

Анотація

Анотація. Проведено ретроспективний порівняльний аналіз існуючих теорій струк-
тури капіталу ТНК. Виявлено існування дев’яти таких теорій: теорія чистого опера-
ційного прибутку, теорія чистого прибутку, традиційний підхід, теорія Міллера-
Модильяні, компромісна теорія, теорія агентських витрат, сигнальна теорія, теорія
ієрархій, теорія корпоративного контролю. Виявлено спільні та відмінні риси наведених
теорій. Визначено загальні та специфічні теорії структури капіталу. Проведено групу-
вання теорій за змістовною основою. Розроблено їх багатокритеріальну класифікацію,
у рамках якої із чотирьох критеріїв три розроблено автором уперше. За спільністю змі-
стовної основи розглянуто теорії, що базуються на методі чистого операційного при-
бутку; теорії, що базуються на методі чистого прибутку; динамічні теорії та компро-
місну теорію, яка не відноситься до жодної групи в рамках даного критерію класифіка-
ції. За предметом дослідження теорії поділено на ендогенні та екзогенні, а за об’єктом
дослідження – на загальні та специфічні.
Доведено, що теорію Міллера-Модильяні слід розглядати в рамках різних груп теорій,
зважаючи на принципово різний зміст окремих її частин. Базова версія теорії (без ура-
хування корпоративних та особистих податків) відноситься до статичних теорій. Друга
частина (із урахуванням корпоративних податків) також є статичною, а третя ча-
стина (із урахуванням корпоративних та особистих податків) має інший предмет до-
слідження. Вона розглядає вплив особистих податків акціонерів та кредиторів на
структуру капіталу. Тому вона є динамічною.
На основі проведеного дослідження запропоновано авторське визначення корпора-
тивної структури капіталу як сукупності економічних відносин, які виникають та роз-
виваються у процесі залучення й використання корпораціями фінансових ресурсів, забез-
печуючи формування оптимального співвідношення між власними та позиковими ко-
штами, а також комплекс відповідних фінансових, управлінських та інших заходів, які за-
безпечують таке співвідношення.
Ключові слова: структура капіталу ТНК, теорії корпоративної структури капі-
талу, теорія Міллера-Модильяні, власні кошти, залучені кошти, статичні теорії струк-
тури капіталу, динамічні теорії структури капіталу.