КЛАСТЕРНИЙ ПІДХІД ДО АНАЛІЗУ ГЛОБАЛЬНИХ ДИСБАЛАНСІВ У МІЖНАРОДНИХ ПОРТФЕЛЬНИХ ПОТОКАХ

Анотація

Анотація. Проведено емпіричне тестування теоретичного положення міжнародної
моделі оцінювання капітальних активів, яке стосується структури інвестиційних порт-
фелів міжнародних інвесторів у рамках теореми трьох фондів. Підтверджено гіпотезу
про невідповідність між частками країн у капіталізації світового ринку акцій та їх част-
ками у глобальних портфельних потоках. На основі розрахунків часток досліджуваних 71
країни у капіталізації світового ринку акцій та глобальних портфельних потоках у період
з 2001 року по 2012 рік було виявлено, що на глобальному рівні перший показник переви-
щує другий, у деякі роки – суттєво. Виявлені дисбаланси – на користь сукупної частки в
капіталізації світового ринку – в цілому свідчать про недоінвестованість ринків дослід-
жуваних країн, а в принципі – світового ринку.
Розроблено методологію розрахунку спеціального показника – коефіцієнта зовнішньої
недоінвестованості / переінвестованості ринку, який розраховується як різниця між від-
ношенням фактичного показника (частки у глобальних портфельних пасивах) до рівно-
важного (частки у капіталізації світового ринку) та одиницею. Цей коефіцієнт доцільно
вимірювати у відсотках. Його позитивне значення означає, що ринок є переінвестова-
ним, а від’ємне – недоінвестованим.
На основі здійснення двокритеріальної кластеризації розроблено 9-ти кластерну
матрицю недоінвестованості / переінвестованості окремих країн світу, яка дозволяє
краще зрозуміти причини досліджуваних дисбалансів, виявити окремі тенденції та пер-
спективи, а також сформувати окремі емпіричні передумови для прогнозування неста-
більності на світових ринках. Проаналізовано ринок України, який є перманентно недо-
інвестованим.
Ключові слова: міжнародна модель оцінювання капітальних активів, частка країни
у капіталізації світового ринку акцій, частка країни у глобальних портфельних пасивах,
теорема трьох фондів, дисбаланси у глобальних портфельних потоках, коефіцієнт зов-
нішньої недоінвестованості / переінвестованості ринку, кластерний аналіз, 9-ти кла-
стерна матриця рівня зовнішньої недоінвестованості / переінвестованості ринків,
лінійний тренд, поліноміальний тренд.